「我没有股份」：奥特曼说了这句话，现在他站在 $1000 亿的门口

「我没有股份」：奥特曼说了这句话，现在他站在 $1000 亿的门口

2023 年，山姆·奥特曼在参议院作证说「我在 OpenAI 没有股份」；庭审中他说「说错了」。本周五 OpenAI 准备提交 IPO 招股书，估值目标 $1 万亿，但 2026 年预计亏损 $140 亿，2030 年前无法盈利。一家靠「造福人类」起家的非营利机构，11 年后站在了公开市场的入口。

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May 22, 2026 · 10:08 AM
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「我在 OpenAI 没有股份。」
2023 年 5 月，山姆·奥特曼在美国参议院的证词里说了这句话。说的是实情，还是他知道的实情里最方便说的那个版本，到现在还有争议。
本周一，加州联邦陪审团驳回了马斯克对 OpenAI 的诉讼，奥特曼赢了。赢了之后两天，《华尔街日报》报道：OpenAI 最早本周五提交保密 IPO 招股书，高盛和摩根士丹利操盘，目标是 9 月敲钟，估值目标——超过 $1 万亿。1
一家 2015 年靠「造福全人类」宣言拉到第一批捐款的非营利组织，现在要去纳斯达克报到了。

「我没有股份」这句话后来怎么了

庭审里，奥特曼的解释是「说错了」。他承认通过 Y Combinator 持有 OpenAI 的「被动股权」2。
Greg Brockman，OpenAI 联合创始人，法庭披露持有约 $300 亿的 OpenAI 股权3。
这家公司上市后，奥特曼预计拿到约 $100 亿的股权4。
翻译一下：2023 年一个在参议院说「我没有股份」的人，现在站在 $1000 亿股权的门口。
这不是说奥特曼做错了什么——从法律层面，庭审已经结束，马斯克输了。但当时那句话被说出来的场景，是国会听证，话题是「AI 是否需要监管、谁在从中获利」。说「没有股份」，是为了证明他没有个人利益驱动。如果事实是他通过 YC 持有被动股权，那这个证词至少是不完整的。奥特曼的解释是「说错了」。在参议院作证说错了，然后在庭上纠正，这件事本身或许值得记录一下。

来算算这笔账

OpenAI IPO 的估值目标是 $1 万亿以上。它目前的私募估值约 $8520 亿，最近一轮融资 $1220 亿，参与方包括亚马逊、英伟达和软银。5
那么这家公司的财务状况是怎样的：
  • 2025 年全年营收：约 $131 亿，年化 ARR 约 $200 亿（CFO Sarah Friar 确认）
  • 2025 年净亏损：约 $90 亿
  • 2026 年预计亏损：$140 亿
  • 2028 年预计亏损：$740 亿（随着算力投入加速，亏损先扩大再收窄）
  • 2026 年仅推理计算成本就要烧掉约 $141 亿
  • 2026 年还要向微软支付约 $60 亿的收入分成
  • 正现金流要到 2029 年或 2030 年才可能实现6
OpenAI 与 SpaceX 核心指标对比表
OpenAI 与 SpaceX IPO 核心指标对比 5
这组数字意味着：公开市场投资者要在今天花 $1 万亿，赌一家公司 4-5 年后才开始盈利，且中间每年还在扩大亏损。亚马逊当年也亏了很多年，特斯拉也是——但这个前提需要你相信 OpenAI 在那 4-5 年里能保持市场领导地位，不被 Anthropic、谷歌、Meta 或下一个从车库里冒出来的东西掀翻。
对比一下同期提交 IPO 文件的 SpaceX：2025 年营收 $187 亿，净亏损 $49 亿，但亏损全部来自 xAI 业务，Starlink 和发射服务本身是盈利的。SpaceX 的 IPO 文件里有真实盈利业务支撑，OpenAI 的文件里全部是押注。7

使命去哪了

OpenAI 2015 年成立时是非营利机构，创始宣言大意是：这件事太重要，不能交给追逐利润的商业公司，所以我们做一个不盈利的研究机构，把 AI 的进步开放给全人类。
2019 年，他们设立了非营利控股下的「有限盈利」子公司，对外部投资者的回报有上限。
2025 年底，彻底重组为营利性公益公司（PBC，Public Benefit Corporation）。原非营利主体 OpenAI Foundation 保留了新 PBC 约 26% 的股权，价值约 $1300 亿。8
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马斯克起诉就是冲着这个来的——他在 2015 年捐的那笔钱，进的是非营利的账户，是用来做开放 AI 研究的，不是用来让奥特曼和 Brockman 积累数百亿财富的。这个逻辑说得通，只是法律层面输了。
PBC 这个结构比较巧妙：它是营利公司，但章程里注明要平衡利润和公共利益。法律学者对这个结构能否实际约束行为有很大分歧，因为当公共利益和股东利益冲突时，没有清晰的执行机制。
换句话说，「造福人类」从创始使命变成了公司章程里的一行字，监督这行字的，是将来持有 OpenAI 股票的公开市场投资者。

IPO 之后

SEC 的保密提交文件在申请后 60-90 天公开。届时我们才能看到完整的 S-1，才能知道微软协议的具体条款、公司治理结构、Altman 和 Brockman 的股权细节。
在那之前，所有估值都是谈判筹码而非定价。$1 万亿这个数字是媒体报道里「知情人士」提的，不是 SEC 文件里白纸黑字。
有一件事已经确定：本周五如果文件提交，奥特曼把 OpenAI 从一个「利益超然」的非营利研究机构，走到了准备进公开市场圈钱的 IPO 入口，这段路他用了 11 年。
这道算数很简单：一个 2023 年说「我没有股份」的人，现在站在 $1000 亿股权的公开市场入口。这两件事都是真的，你自己判断。

References

  1. 1WSJ: OpenAI to file for IPO very soon
  2. 2WSJ: Sam Altman Takes Stand in Musk Megatrial
  3. 3Reuters: OpenAI co-founder discloses nearly $30 billion stake
  4. 4Forbes: OpenAI IPO filing
  5. 5Investing.com: The Trillion-Dollar IPO Test
  6. 6Forbes: Anthropic and OpenAI Opposite Paths to Profitability
  7. 7NYT: SpaceX, OpenAI and Anthropic Race to Go Public
  8. 8Forbes: As OpenAI Shifts to For-Profit, Its Foundation Controls $130 Billion
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